投資家は、オミクロン・コヴィッドの異変やパウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の「インフ レ上昇のリスクが高まっている」とのコメントによる潜在的な影響を考慮しようとしたため、S&P 500 は非常に不安定な週となりました。その結果、パウエル議長は、FRBが債券購入のテーパリング計画のペースを速めることを検討する可能性があると付け加えました。
パウエル氏の発言により、長期金利が長期的に上昇することが予想されたため、投資家が長期債（実際の収益はかなり先にしか期待できない売上高ベースで取引されるもの）に支払う倍率が縮小したため、主要な平均株価はすべて赤字で終えたが、ナスダックは最も大きな打撃を受けた。
今週の市場では、投資家が安全への逃避を図ったため、公益事業と不動産の2つのセクターを除き、すべてのセクターが赤字で終了しました。 また、通信サービス、消費財、金融などのセクターが下落しました。
■当社の戦略
平均株価は高値から1桁ポイントしか離れていませんが、水面下では多くの混乱が生じており、そこに銘柄選択のチャンスがあると考えています。なぜなら、強固なバランスシート、健全な配当金、継続的な自社株買いプログラムを持つ企業は、一般的に変動する市場に耐え、支持を得ることができるからです。
■今週わかったこと
ここでは、私たちが注目している広範な市場指標を簡単にご紹介します。ドルインデックスは96円台を維持しました。金は1,800ドルの大台のすぐ下まで下がった。WTI原油価格は依然として圧力を受けており、60ドル台半ばで週末を迎えます。また、市場が不安定な中、投資家が安全性を求めて、10年債は1.3%台半ばまで引き下げられています。
ポートフォリオ内では、Salesforce (CRM)やMarvell Technology. (企業名をクリックすると、業績の内訳が表示されます。)
今週は、業績に加えて、いくつかの注目すべきマクロ経済指標が発表されました。
全米不動産協会（National Association of Realtors）が発表した10月の住宅販売保留指数は125.2となり、予想を大きく上回る7.5％の上昇となりました（100は2001年の水準に相当）。しかし、前月比では増加したものの、年間ベースでは前年同期比1.4％の減少となりました。これについて、NARチーフエコノミストのローレンス・ユン氏は、賃貸料の高騰や住宅ローン金利の上昇が予想される中、「経済的に余裕のある買い手」が購入計画を前倒ししたことが好調の要因であると述べています。今後については、ユン氏は、2022年も価格は上昇傾向にあると予想しているものの、住宅ローン金利の上昇を背景とした「穏やかな需要」により、「穏やかなペース」で推移するものと考えています。
水曜日に発表されたADP全国雇用報告によると、10月から11月にかけての民間部門の雇用者数は53万4千人の増加となり、コンセンサスの52万5千人を上回りました。これは、10月の57万人増、9月の52万6千人増に続くものです。企業規模別では、小規模企業（従業員数1～49人）が11万5,000人増、中規模企業（従業員数50～499人）が14万2,000人増、大規模企業（従業員数500人以上）が27万7,000人増となっており、ヘッドラインを構成しています。部門別では、財生産部門が11万人増（天然資源・鉱業が7千人増、建設業が5万2千人増、製造業が5万人増）、サービス提供部門が42万4千人増（貿易・運輸・公益が7万8千人増、情報が1万人増、金融業が1万3千人増、専門職・ビジネスが11万人増、教育・保健が5万5千人増、レジャー・ホスピタリティが13万6千人増、その他のサービスが2万2千人増）となりました。
また、米国供給管理協会（ISM）が発表した11月の製造業購買担当者指数（PMI）は、コンセンサスである61.2％をわずかに下回り、0.3％ポイント上昇して61.1％となりました。この結果は、製造業および経済全体が18ヵ月目にして拡大したことを示しています。なお、PMIの数値が50を超えると製造業の拡大、50を下回ると縮小を意味しますが、この数値をどれだけ上回るか、下回るかでペースが決まります。つまり、11月は製造業の拡大が続いており、そのペースは10月に比べてやや速かったということになります。なお、2020年12月から2021年11月までの製造業PMIの平均値は60.8で、高値は64.7％、安値は58.7％でした。
米国労働省が発表した11月27日までの1週間の新規失業保険申請件数は22万2,000件で、週間で2万8,000件の増加となり、予想の24万件を大きく下回りました。前週の数値は19万4,000件に修正され、前回の19万9,000件から減少しました。
重要なのは、週次の変動を平滑化するために用いられる4週間の移動平均値が23万8,750となり、前週の修正平均値25万1,000（前回発表時の25万2,250から下方修正）から1万2,250減少したことです。これは、移動平均値としては、2020年3月14日の22万5,500人以来の低水準となります。金曜日に発表された労働統計局（BLS）の発表によると、11月の非農業部門雇用者数は21万人増加し、コンセンサスの57万3000人を大きく下回りました。しかし、CNBCのスティーブ・リースマンが金曜日に話したように、BLSがヘッドラインの数字を過小評価していると考えられる理由があります。これは、過去数ヶ月間に見られた現象で、発表の翌月には一貫して上方修正されています。また、11月の失業率は前月比0.4ポイント低下の4.2％となり、予想の4.5％をわずかに上回りました。労働力人口比率は61.8％と、10月の61.6％から上昇し、コンセンサスの61.7％を1ティック上回りました。全従業員の平均時給は31.03ドルで、前年同期比4.8％の増加となり、予想と一致しました。最後に、U-6は7.8％となり、10月に発表された8.3％から改善しました。
また、金曜日に発表されたISMサービス業PMIでは、11月に2.4％ポイント上昇し、予想の65.0％を大幅に上回る69.1％となり、過去最高を記録しました。製造業PMIと同様に、サービス業と経済全体の両方で18ヵ月目の拡大を示しています。なお、2020年12月から2021年11月までのサービス業PMIの平均は62.1で、最高は69.1%、最低は55.3%でした。
最後に、国勢調査局の発表によると、10月の製造業の新規受注は1.0％増となり、予想の0.5％増の2倍となりました。また、10月の出荷台数は2.0％増、未完成品受注は0.3％増、在庫は0.8％増となりました。これにともない、未完成品受注比率は6.76となり、9月の6.82から低下し、在庫比率は1.46となり、9月の1.48から低下しました。前年同期比では、新規受注は17.1％増、出荷は12.7％増、未完成品は5.5％増、在庫は9.1％増となりました。重要なのは、製造工程で使用される有形財（消費者には販売されない）であり、企業の景況感や投資の代理として用いられるコア・キャピタル・グッズ（航空機を除く非国防資本財）の新規受注が10月に前月比0.7％増加したのに対し、コア・キャピタル・グッズの出荷は前月比0.4％増加したことです。年間では、コア・キャピタル・グッズの新規受注は前年同期比15.6％増、コア・キャピタル・グッズの出荷は同13.2％増となりました。
■今後の注目点
当社のポートフォリオでは、来週、Broadcom (AVGO)とCostco (COST)の決算発表が予定されています。
■来週の注目の決算
月曜日
公開: サイエンス・アプリケーションズ (SAIC)
クローズ Coupa Software (COUP), HealthEquity (HQY), MongoDB (MDB), Sumo Logic (SUMO)火曜日
オープン オートゾーン(AZO)、コンズ(CONN)、デザイナー・ブランズ(DBI)
クローズ ケーシーズ・ジェネラル（CASY）、トール・ブラザーズ（TOL）、スティッチ・フィックス（SFIX）、デイブ＆バスターズ（PLAY）、ページャー・デューティー（PD）、チャージポイント（CHPT）、センチネル・ワン（S）、カウチベース（BASE)水曜日
オープン：ブラウン・フォーマン(BF)、キャンベル・スープ(CPB)、ラブレスク(LOVE)、フォトロニクス(PLAB)、トール・インダストリーズ(THO)、ユナイテッド・ナチュラル・フーズ(UNFI)、ヴェラ・ブラッドリー(VRA)
閉じる。 GameStop (GME)、Greif (GEF)、Oxford Industries (OXM)、Phreesia (PHR)、Sportsman's Warehouse (SPWH)、Torrid (CURV)、UiPath (PATH)木曜日
オープン Ciena (CIEN), Hormel (HRL)
クローズ アメリカン・アウトドア・ブランズ（AOUT）、Chewy（CHWY）、ルルレモン（LULU）、レスリー（LESL）、メサ・エア（MESA）、ベイル・リゾーツ（MTN)金曜日
オープン アカデミー・スポーツ＋アウトドア(ASO)マクロ経済面では、地政学的領域を注視することに加えて、以下のリリースに注目します（すべての時間はET）。
火曜日
8:30 単位労働コスト
8:30 生産性
8:30 貿易収支
3:00 消費者信用水曜日
10:00 JOLTS求人数木曜日
8:30 就職希望者数
10:00 卸売業在庫統計金曜日
8:30 消費者物価指数
10:00 ミシガン州景況感
2:00 財務省予算参考記事：CNBC INVESTING CLUB with JIM CRAMER
