ジム・クレイマーは世界的な医療用画像診断のビッグ3のうちの1社の新しいポジションを開始した

2023年5月18日 2023年5月18日

KenKen

ジム・クレイマーは2023/5/17日にGEヘルスケア（GEHC）のポジションを開始し、1株約79ドルで325株を購入した。水曜日の取引後、GEHCは、当クラブで使用しているポートフォリオであるJim Cramer's Charitable Trustで約0.95%のウェイトを占めることになる。

GEヘルスケアは、医療用画像、診断、デジタルソリューションのグローバルリーダーです。同社は、840億ドルの市場規模を有し、高齢化と米国におけるメディケア加入の増加により、2024年までに約1000億ドルに成長すると見ています。

GEHCは、この分野におけるビッグ3の一つであり、他にはシーメンスとフィリップスがあります。GEHCはこの分野のビッグ3の一つで、他にはシーメンスとフィリップスがあり、両社合わせて世界市場シェアの約60%から70%を占めています。GEヘルスケアは、世界中で10億人以上の患者にサービスを提供し、400万台以上の機器を設置しています。同社の年間売上高は約180億ドルで、その約半分は経常利益である。

GEヘルスケアは4つの事業セグメントを運営しています：イメージング、超音波、患者ケアソリューション、医薬品診断の4つの事業を展開しています。

イメージング事業は440億ドルの産業で、今後数年間は約4％から6％の成長率で成長する。これはGEHCの最大セグメントで、昨年の売上高は約95億ドル、マージンは約13.1％でした。しかし、経営陣は今後数年間で、マージンを10％台後半まで拡大できると考えています。GEヘルスケアは、ほぼすべての市場でリーダーシップを発揮しており、主要製品には、X線、MRI、CTスキャン、マンモグラフィーと骨・代謝の健康に特化した女性向け健康機器があります。
超音波は120億ドル規模の産業で、今後数年間は4％から7％の割合で成長すると言われています。GEヘルスケアは、この分野で世界シェアの約30％を占めるリーダー企業です。その事業は昨年、約31億ドルの収益を上げ、マージンは27.9%に達しています。この事業の素晴らしいところは、機械のリフレッシュが必要なことです。通常、超音波診断装置は5〜7年ごとに引退する必要があるため、ここでは常にアップグレードのサイクルが起こっている。
患者ケアソリューションは180億ドル規模の産業で、3～6％の成長率で推移しています。GEHCの事業は、昨年約30億ドルの収益を上げ、マージンは約12.2%でした。しかし、経営陣は、今後数年間で、マージンを10％台後半まで拡大できると考えています。主な製品ラインは、患者モニタリング、麻酔供給と呼吸器ケア、診断用心臓病学、母子ケアなどです。GEヘルスケアの患者ケアソリューションは、急性期医療、救急室、手術室、集中治療室などの環境で、臨床データをリアルタイムで可視化し、臨床判断支援につなげるものです。
医薬品診断薬は100億ドル規模の産業であり、4～5％の成長率で推移しています。GEヘルスケアは、造影剤と分子イメージングにおいて業界をリードする注射用医薬品のポートフォリオを持つ精密診断のグローバルリーダーの1つである。GEHCの昨年の売上高は約20億ドルで、セグメントマージンは約34.3％でした。
では、経営陣はこの会社の行く末をどう見ているのだろうか。

GEHCがゼネラル・エレクトリック（GE）から分離した後、経営陣はこの会社の方向性をどう考えているのでしょうか。
(GE)からの分離に伴い、経営陣は次のような中期的な財務目標を設定した。売上高の年平均成長率は4～6％、調整後EBITマージンは2022年の約16％からハイティーンから20％の範囲に拡大し、強力なフリーキャッシュフローを生み出すと予想しています。(EBITは金利・税引き前利益の略）同社は、キャッシュフローを債務の返済や有機・無機事業への投資に充てる予定です。GEヘルスケアは最近、1株当たり約3セントという非常に小さな配当を開始した。しかし、それは時間の経過とともに増えていくだろう。

GEヘルスケアにとって、より興味深い潜在的な新市場機会の1つは、アルツハイマー病治療です。GEヘルスケアは、患者さんをサポートするための製品・ソリューション一式を提供する数少ない企業のひとつです。これには、診断を確定するためのPETスキャナーや、治療をモニターするためのMRIシステムなどが含まれます。また、GEHCは、アミロイドベータプラークの検出と定量化のためのトレーサーであるVizamylという診断薬を持っています。これは、医薬品診断薬の一例です。

GEHCが88ドル前後の高値から79ドル前後まで下落した今、株価評価はメドテック同業他社に比べ魅力的に映ります。経営陣は、今年の1株当たり利益（EPS）ガイダンスを3.60ドルから3.75ドルとしています。しかし、これは、同社がGEからの分離・独立に関連するコストを吸収しなければならなかったため、人為的に低下しています。

GEヘルスケアのYTDパフォーマンス
アナリストは、GEヘルスケアの2024年のEPSを今年の見通しから約15％増の4.33ドルに成長させると見ています。これは、株価が2024年の利益の約18倍で取引されていることを意味し、経営陣が計画を達成した場合、倍率を拡大する余地が十分にある、需要のない評価である。仮に、アボット・ラボラトリーズ（ABT）やボストン・サイエンティフィック（BS）のような同業他社よりも割安な21倍程度に設定した場合、株価は2024年の収益に匹敵します。

(BSX)のような他の企業よりも割安な21倍の倍率とすると、株価は91ドルになる。これは、火曜日の終値から約17％アップの目標株価である。