AMDは、ウォール街で2つのアップグレードを受け、チップ業界の低迷に底打ちの兆しか？

2022年11月16日 2022年11月16日

KenKen

AMD CEO Dr. Lisa Su shows new Ryzen Chip

アドバンスト・マイクロ・デバイス(AMD) は月曜日、UBS と Baird からアップグレードされ、チップ設計者の株をこれ以上削るのをやめるという我々の最近の決定を後押しする形で、いくつかの愛を受けている。AMD の株価は、先週木曜日の 14% の急騰以来、連勝を続けており、その日のうちに 3% 上昇しました。しかし、AMDは多くの同業他社と同様、ウォール街で壊滅的な打撃を受け、2022年には48%も損失を出している。

UBSの考え
UBSは、AMDの格付けを中立から買いに引き上げ、目標株価を75ドルから95ドルに引き上げ、崩壊しつつある半導体サイクルが底を打つ可能性があるとしている。その証拠として、同アナリストは、パソコンを動かす中央処理装置（CPU）の出荷が、「2023年のパソコンに関する最も弱気な市場予測さえはるかに下回る」ことを指摘した。

またNvidia（NVDA）が、2023年以降に出荷するチップを、「2023年のPCの最も弱気な市場予測をもはるかに下回る」と指摘しています。
NVDAは、肥大化したチャネル在庫を一掃するために、顧客へのチップの出荷量を大幅に減らしてきました。実際、UBSのアナリストは、9月の出荷がほぼゼロになった可能性さえあると指摘しています。

その結果、2024年を見据えた場合、PCが2024年の営業利益の20%未満に縮小し、2021年の約50%から減少しても不思議ではないとアナリストは考えており、この要因によって評価倍率が再拡大される可能性があります。

サイクルの底打ちの可能性を示すもう一つの兆候は、歴史的に6ヶ月連続で下方修正された後に底打ちが見られる傾向があることです。UBSは、11月がその6カ月目にあたると指摘しています。

夏の終わりから秋にかけてチップ株が下落したため、10月にクアルコム (QCOM) の株価を引き下げたのが最後となった。

アナリストは、サイクルの底を打った後、投資家がどこに焦点を当てるべきかを考え、業界を5つのサブセクターに分類しました。(1) メモリ、(2) コンピュート、(3) ネットワーキング／インフラ／通信、(4) アナログ、(5) セミ・キャピタル・デバイスです。

アナリストによると、「全体として、コンピュートは底値圏で最もパフォーマンスの高いサブセクターであり、過去8回の上昇のうち6回はAMD/NVDAのリターンが大きく、[半導体・半導体装置]インデックスに勝っている」、「インテルは通常遅れている」という。

UBSのこの分析は、Nvidiaにとっても良い兆候であり、水曜日の終業後に行われる同社の最新四半期の報告時に、経営陣から直接確認することを期待したいところです。

在庫水準や在庫一掃にかかる時間の更新に加え、最近リリースされたA800（中国での販売のために米国の新基準を満たすように設計されたA100のバリエーション）の採用に関する詳細や、A100のアドレス可能な市場の損失のうちどの程度を補うことができるとチームが考えているかについても注目したいところです。

ベアード社の見解
Bairdでは、AMDのアナリストが目標株価を65ドルから100ドルに引き上げ、最近発表した5ナノメーターの新しいデータセンター向けCPU「Genoa」に注目しています。ベアードはまた、同株式を中立からアウトパフォーム（買い相当）に格上げした。

同アナリストは、データセンター・サーバー・メーカーが「AMDをサポートするために重要なリソースをシフトしている」ことから、Genoaが強く受け入れられていると見ている。その結果、性能が大幅に向上したこの新チップが、AMDのシェア拡大を加速させると予想しています。

AMDのシェア拡大が継続するだけでなく、加速するという確信に加え、アナリストは、「過去3年間のクラウド・サービスの強い需要により、一部のクラウドOEM（相手先ブランド製造会社）が廃棄やアーキテクチャの刷新を行うことができなかった」と指摘しています。彼らは、これらの必要なリフレッシュが行われると、Genoaが提供する性能強化のおかげで、現在Intel Skylakeベースのサーバーを使用している顧客は、今後2年間でAMDへの飛躍を選択すると考えています。

結局のところ、データセンターOEMの成功は、クラス最高のソリューションを提供する能力に結びつきますが、近年問題を起こしているIntelのように、提供できないサプライヤーに縛られていては、それは不可能なのです。

さらに、アナリストは、Genoaの高価格帯と高い粗利益率プロファイルを呼び出し、市場シェアの獲得とともに、AMDが過去世代よりも大きな収益の可能性を設定されていることを示しました。

グラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）の面では、ベアードは、AMDが間もなく発売するRDNA 3 GPUについても触れ、NvidiaのRTX40シリーズに対してより魅力的な価格帯であり、消費者のコスト意識が高まっている現在の市場において、この要因が有効に作用すると考えていることを指摘しています。

最後に、AMDが最近買収したザイリンクス製品に関連して、ベアードのアナリストは、2023年は5G無線インフラ製品に牽引されると考えていますが、フィールドプログラマブルゲートアレイなどの他の種類のチップについては、「ソフトウェアエコシステムが成熟し続ける中でデータセンターで普及する、より長期の機会が存在する」とも付け加えています。