ジム・クレイマーはオフプライスの小売業者である TJX カンパニーズ (TJX) のポジションを開始し、350株をそれぞれおよそ64.38ドルで購入した。水曜日の購入後、TJX は、私たちが Investing Club で使用しているポートフォリオ、Jim Cramer's Charitable Trust の約 0.75% を占めることになります。
オフプライスの小売業者は、サプライチェーンに混乱が生じたときや、現在のように小売業者が在庫で溢れかえっているときに、最もうまくいく傾向があります。ブランド品が山積みになり、店舗が新しいファッションやシーズンのトレンドに対応するスペースを確保する必要に迫られると、余分な商品を値下げして、TJXのような企業に売却せざるを得なくなり、企業は好機を得て、高品質のブランド品を特売価格で顧客に販売するのです。
TJXの事業の一部はアパレルに特化しており、T.J. Maxx、Marshall's、Sierraなどの店舗でデザイナーズブランドや日常的なブランドを安価に販売している。また、HomeGoods と HomeSense のバナーで家庭用品の店舗も運営している。この小売業者は、店舗で提供する高品質ブランドのバリュープライスにより、買い物客に楽しい宝探しのような体験を提供しています。
TJX株は、当社がポートフォリオ用に購入を検討している銘柄のウォッチリストとして使用している「ブルペン」には入っていませんでした。しかし、月曜日にスターバックス(SBUX)で行ったように、ブルペン銘柄を呼び出すだけにとどまっているわけではありません。私たちは常に新しい企業を探しており、業界の動向を分析する中でそのアイデアに出会うこともあります。
例えば、6月に、ウォルマート (WMT) とターゲット (TGT) の在庫警告から、TJX を勝者として指摘したことがあります。先週の「マッド・マネー」では、ジムは、大手小売業者が今月発表した第2四半期決算で明らかになった在庫過剰を利用するために買うべき銘柄として、この銘柄を取り上げました。また、水曜日のクラブ会員向け「モーニング・ミーティング」でもこの銘柄を取り上げ、TJXがいかに供給過剰の問題を抱えるフルプライス小売企業に乗り込み、その中から選りすぐりの銘柄を手に入れることができるかを説明しました。
Target, Walmart, Macy's (M), Nordstrom (JWN), そしてその他多くの小売業者の電話会議を見渡すと、この瞬間がオフプライスチェーンの涅槃であることは明らかです。過剰な在庫は、収穫期を通じての共通のテーマでした。
小売企業は今、在庫を適正化し、商品を値引きして販売するために必死で取り組んでいます。超プロモーションを余儀なくされている企業もあれば、将来の買い付けを縮小している企業もあります。しかし、在庫ポジションを固定化する第三の要素は、先に説明したようなオフプライスチェーンへの販売です。
ちなみに、将来のために在庫を少なくするという部分は、このオフプライスチェーンにも有効です。Targetのような会社がもうこの商品はいらないと思っても、この商品のメーカーはもう製造してしまっているのであれば、中間業者はどこかでこの商品の別の売り先を探さなければなりません。オフプライスストアは彼らの最初の選択肢ではありませんが - なぜならこれらの企業は安いからです - 多くの場合、唯一の選択肢です。つまり、今、オフプライスチェーンは、あらゆる種類の商品をゼロに近い値段で手に入れることができる素晴らしい機会を手にしているのです。しかし、これは長期的なチャンスであることを忘れないでください。今が絶好調というわけではありません。
カリフォルニア州パサデナにあるTJX Cos Inc.傘下のT.J.Maxx店舗。
マリオ・アンズォーニ｜ロイター
先週、TJXは報告書を発表したが、その数字はまあまあのものだった。同社の売上高は予想より低く、米国の既存店売上高はホームグッズに引っ張られて5％減少した。しかし、収益は予想を少し上回った。さらに悪いことに、TJXは通期の既存店売上高見通しを下方修正し、業績見通しも若干下方修正した。市場がこの数字を最初に消化したとき、TJX株は下げて始まった。しかし、TJXの株価は、経営陣が現在の買い環境がいかに素晴らしいかを確認したため、その日のうちに上昇し、取引を終えた。
電話会議で、CEOのErnie Herrman氏は、我々が以前述べたことを指摘しました。「私たちは、市場において、オフプライスの特別な購入機会を見ており、全体的な在庫に問題はありません。また、在庫も非常に豊富で、現在の環境を生かすためのオープン・トゥ・バイもたくさんあります。これにより、私たちが日々最優先事項としている、よりエキサイティングな商品と価値をお客様に提供することができるのです。
彼らはほとんど何もないためにこのようなものを選んだので、彼らは非常に低価格で販売することができます高品質の製品のトンを持っているつもりです。
「TJXは、ハゲタカのようなものだと考えてください。大手チェーンが処分せざるを得ないような値下げされた在庫を、彼らが喉から手が出るほど欲しがっているのがわかるだろう」と、ジムは「マッド・マネー」で説明した。
既存店売上高は芳しくなく、今期の見通しも良くありませんでしたが、カンファレンスコールでは、経営陣は、四半期累計の既存店売上高はガイダンスに沿った傾向であると述べました。これは、彼らが報告したばかりの第2四半期が、これらの数字の谷である可能性が高いことを意味し、我々は年末とすべての重要なホリデーシーズンについて非常に強気を持っています。
TJXカンパニーは、配当金と自社株買いによって、株主に現金を還元しています。現在の配当利回りは約1.8%です。2023年度上半期までに、同社は合計13億ドルの自社株買いを行い、2140万株を消却しました。2023年度には約22億5000万ドルから25億ドルの自社株買いを見込んでいる。そのため、今期と来期は約10億ドルを残すことになる。同社の現在の時価総額は760億ドル近くある。
TJX カンパニーズ (TJX)
目標株価74ドル（現在の水準より約15%高い）でTJXのポジションを開始します。これは、2023年度（現在の年度）の利益予想3.10ドルからの伸びを表す、2024年度利益予想3.50ドルの約21倍に相当します。この倍率は、今後12ヶ月間の収益の5年平均が約22倍であることを考えると、非常に合理的だと考えています。ただし、TJXの投資規模は比較的小さく、市場の低迷時にポジションを拡大する余地を残しておく予定です。
なお、オフプライスの同業他社である Burlington Stores (BURL) は、木曜日の朝、オープニングベル前に決算を発表する予定です。このグループは一括りにされる傾向があるため、TJX は良くも悪くもその四半期にトレードオフになると予想されます。いずれにせよ、TJXはグループ内で優れた事業者であり、これは長期投資であってトレードではないので、BURLの数字にコールをすることはありません。
